大发排列3首页-大发快三怎么投注-2019年8月

作者:恒彩彩票手机发布时间:2019年09月19日 07:17:24  【字号:      】

由于设置了赎回权,多数永续债的存续期实际上并非“永续”,但这一情况正在被改变。评级机构标普称,这是自2013年引入永续债后,首家在赎回日选择不赎回其债券的地方政府融资平台。在企业杠杆率较高、权益性资本较为缺乏的背景下,近年来国企开始发行永续债,因永续债没有到期日,可被计入权益而非债务。

另一方面,今年6月以来,市场对城投债的担忧多了起来。一方面,投资者担心中小银行的信用供给收缩可能影响城投债;另一方面,投资者担心“结构化发债”融资受阻后,城投主体的债券融资可能受影响。

在利率公布前,考虑到全球经济形势的诸多不确定性,市场普遍预计美联储在采取降息的同时,会保持偏鸽派的基调。而从事实结果来看,显然美联储再度让市场“失望”了。

中金固收也认为,城投债刚性兑付可能逐步被打破,监管限制境外城投债发行及中小银行缩表等因素,或使相关区域内低资质城投公司的再融资难度提升,未来城投的区域分化将进一步加剧。

“真永续”票面利率跳升2016年9月,吉林交投发行永续中期票据“16吉林交投MTN001”,金额15亿元,债券利率3.64%,期限为3+N年。此外,吉林交投还有一只债券“17吉林交投PPN001”,金额5亿元,将于2020年2月9日到期。

2019年8月,吉林交投的永续票据未能于行权日前30个工作日刊发赎回公告,面临展期。一般而言,永续债没有到期日,通常会设立发行人赎回选择权、利率重置及递延支付利息条款。在一定的持有期限后,发债人通常可选择赎回该债券。如在赎回日未赎回,票面利率将大幅“跳升”。

“永续债”成“真永续”利率跳升城投平台资金压力得到明显改善

中金固收指出,吉林交投自身流动性压力较大,近期负面事项频发,包括6月底未就持有人会议通过的承诺赎回中票议案给予明确答复、7月末评级由AA+下调至AA并被列入观察名单。截至2019年5月末,吉林交投账面货币资金余额仅5.98亿元,其中3.27亿元受限;但其总债务规模超过150亿元,债务资本比68%,短期债务规模接近90亿元。截至今年3月底,其授信余额已全部使用完,外部流动性也较为紧张。

该债券还设置了利息递延支付条款,强制付息事件包括:付息日12个月内向股东分红和减少注册资本,会计处理方面作为权益性工具进行核算,在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还债务融资工具。

在政策基调更强调“加大逆周期调节力度”的背景下,张旭认为,下半年城投债的违约风险依然可控,城投主体的资金压力会得到明显的改善,现金流状况会好于去年下半年。

美联储宣布降息25个基点、特朗普再批美联储没胆量 美元不跌反涨?

永续债账面“降杠杆”术因为永续债没有到期日,可被计入权益而非债务。标普指出,近年来国企开始发行永续债,缘于在获得融资的同时其债务对资产比率不会被推高。

从此次决议的投票结果来看,10位票委中,7名票委投票支持降息25个基点,1名票委支持降息50个基点,而有2名票委支持维持利率不变。

今年6月,《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》下发,要求“鼓励依法依规市场化融资,增加有效投资,促进宏观经济良性循环,提升经济社会发展质量和可持续性。”

根据标普统计,2019-2021年到期的地方融资平台的境内债为3.8万亿元。“永续债”成为“真永续”后,将何去何从?

在对2020年的预测上,分歧甚至更大。虽然预期中值显示,利率将维持不变。但约一半委员预计,到2020年12月底,利率将比最新基准利率低0.25个百分点,而另外一半的官员认为,至少加息一次是合适的,仅两名委员预计维持利率水平不变。

特朗普周三发推表示,杰罗姆·鲍威尔和美联储再一次失败了。没有“胆量”、没有道理,没有任何远见。一个糟糕的沟通者。

但是,未赎回企业永续债,可能导致发债人的融资成本上升或资本市场渠道受限。对于城投类永续债,中金固收指出,这反映了永续债的次级属性,递延展期在条款上不属于违约,但可能使得投资者面临不确定性、估值损失甚至信用方面的次级属性,从而偏向谨慎。

在议息会议前夕,市场对于降息预期调整较大。一是因为原油成本的冲击;二是联储内部意见不统一;三是时隔十年后,纽约联储在本周二与一级交易商们进行了531.5亿美元规模的隔夜回购操作,以美国国债、机构债和MBS作为抵押,向市场投放流动性,缓解货币市场短期压力,来维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标区间内。该项操作在金融危机之前经常使用,之后是否会以此类操作来代替降息或者QE的大型操作来释放流动性也是有可能的。

预期是投资者在央行会议前买入美元/日元的主要原因之一。市场已经完全消化了降息25个基点的影响,但美联储主席鲍威尔可能不会做出更多承诺。我们从美联储官员那里听到的一切都表明,他们不愿放松货币政策。

也即,“16吉林交投MTN001”票面利率将从9月28日起,跳升为当期基准利率加上初始利差2.22%,再加上300BP。

标普指出,财政部2019年1月印发《永续债相关会计处理的规定》,但截至目前,遵循该规定的发债人极少,而是继续将永续债计入权益。但监管可能将进一步要求实质上去杠杆,不仅仅是在“账面上”。

若发债人未赎回,永续债票面利率通常将上浮,因此投资人大多都预计发行人将在赎回日赎回永续债。若未赎回,发债人可能被市场解读为陷入财务困境,代表没有足够现金或融资渠道赎回债券。

市场对于降息预期调整迅速且幅度较大,显示出市场对于本次议息决策并不明确,CME显示的降息概率由本周一的81.9%下降至周二的62.3%,再至议息前一天的54.2%。

美联储在政策声明中表示,就业市场仍保持强劲,经济活动一直都在以温和的速度增长。最近几个月以来,平均而言就业增长一直都很稳健,失业率一直保持在低位。虽然家庭支出一直都在强劲增长,但企业固定投资和出口则已减弱。




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